又有兩家美妝相關企業，宣布退出資本市場。
杭州多麥電子商務股份有限公司（以下簡稱“多麥股份”）近期發布公告稱，擬向全國中小企業股份轉讓系統申請終止掛牌，理由是為了“更好地集中精力做好公司經營管理、降低公司營運成本”。
該公司主要為品牌客戶提供全域電商服務，合作伙伴包括LVMH集團、歐萊雅集團、歷峰集團等，覆蓋時尚、美妝等多個領域。
無獨有偶，五五海淘（上海）科技股份有限公司（以下簡稱“五五科技”）也于近期公告，出于自身經營發展及長期戰略規劃考慮，擬申請終止在全國股轉系統掛牌。該公司合作客戶包括雅詩蘭黛集團、亞馬遜等。
這兩家企業，均已制定相應措施以保護異議股東權益。
據不完全統計，今年以來，已有超過10家美妝相關企業自新三板摘牌或從A股退市，這一現狀，不僅折射出部分企業在當前市場環境下對成本與效率的重新權衡，更預示著美妝相關產業鏈在經過高速擴張后，正進入一個聚焦主業、強化內功的調整期。
品牌方投放預算收縮
多麥股份利潤跌去6成
多麥股份成立于2010年8月，業務布局涵蓋廣告營銷、MCN機構、直播運營及電商代運營等多個板塊，與美妝品牌的合作較廣。
譬如，多麥官網顯示，旗下MCN機構“燒麥文化”自2018年成立以來，重點深耕小紅書、B站、微博等社交平臺，簽約20余名腰部以上紅人，全平臺粉絲總量超800萬+，服務雅詩蘭黛、紀梵希、蘭蔻等高端美妝品牌，月均廣告收入約50萬元。
憑借精準有效的高質量服務，公司加入LVMH集團、歐萊雅集團、歷峰集團、安踏集團等企業的媒體庫，為全球800+泛時尚知名品牌提供品效銷服務。
然而，盡管合作陣容顯赫，多麥股份近年來的業績卻呈現持續下滑態勢。
2023年，多麥股份營收首次突破10億元，達11.60億元，但凈利潤已出現回落，為0.71億元。進入2024年，營收與凈利潤雙雙下跌，其中營收同比下降17.30%至9.59億元，凈利潤大幅下滑48.23%至0.39億元。
多麥股份近年來業績一覽，截自東方財富網
今年上半年，下行趨勢仍未扭轉，營收同比減少19.39%至4.79億元，凈利潤同比下降37.46%至0.16億元，較2023年上半年跌幅達66.52%。
財報指出，業績下滑主要受市場環境影響，品牌方投放預算收縮，導致其收入與利潤相應減少。
業績雙位數下跌
五五科技沖刺上市再度受阻
五五科技的業績走勢，與多麥股份頗為相似。
2023年，五五科技營收達到歷史高峰，錄得8.86億元，凈利潤也首次突破2億元大關，至2.05億元。然而進入2024年，兩項核心指標均出現雙位數下滑：營收同比下降20.76%，至7.02億元；凈利潤同比下跌29.72%，降至1.44億元。
五五科技近年來業績一覽，截自東方財富網
今年上半年，公司更是陷入“增收不增利”的困境，營收微增至3.63億元，凈利潤卻下滑至0.65億元。
五五科技主營業務包括電商導購與互聯網效果營銷聯盟業務。其旗下運營的跨境電商導購平臺“55海淘”及相關移動應用，為海淘消費者提供導購服務。其合作的美妝品牌陣容強大，除雅詩蘭黛外，還包括The Body Shop、資生堂、悅木之源、伊麗莎白·雅頓等眾多國際知名品牌（詳見《一線大牌低至四折！雅詩蘭黛/資生堂海淘商沖擊創業板》）。
自2017年掛牌新三板以來，五五科技多次嘗試登陸資本市場：曾沖刺創業板上市未果，又于2021年轉戰北交所再度沖刺，直至今年5月，其輔導備案終止，上市努力又一次落空。
行業上行
也難掩個體企業困境
無論業績下滑還是終止掛牌，上述兩家企業的處境都在一定程度上反映了當前電商服務行業面臨的共同挑戰：在流量紅利消退、品牌方降本增效的雙重壓力下，依賴流量投放與營銷服務的商業模式正經歷嚴峻考驗。
行業整體增長，亦難掩個體企業的困境。
以多麥股份為例，其所在的互聯網廣告行業，正處于快速增長階段。市場監管總局發布的數據顯示，2025年上半年，全國廣告業頭部企事業單位的廣告業務收入達8088.9億元，同比增長11.3%。在互聯網廣告方面，上半年頭部企事業單位的發布收入達到4167.9億元，同比增長19.0%，占廣告發布收入總量的81.1%。
廣告業的增長，得益于人工智能等先進技術的推動，展現出明顯的新動能特征。
然而，多麥股份仍面臨多重風險：一是市場競爭風險。互聯網廣告行業雖空間廣闊、增速領先，但市場已進入完全競爭階段，各類營銷公司數量眾多，競爭日趨激烈。
二是媒體資源價格上漲風險。隨著社會化營銷需求持續增長，稀缺優質媒介資源的議價能力不斷提升，價格可能進一步上漲。若企業無法有效傳導或消化采購成本，經營業績將承受壓力。
五五科技的情況亦類似。其在財報中透露，隨著國民經濟的逐步回暖，線上營銷環境呈現向好態勢，中國互聯網CPS效果營銷生態正不斷豐富、發展并趨于完善，而五五科技正深耕這一塊。
不過，其也在財報中指出，盡管行業向好，但公司仍面臨技術更新、宏觀經濟下滑、市場競爭加劇等風險。“當前，受宏觀環境影響，中國供給端的結構正在發生深刻調整，用戶消費習慣也隨之出現顯著變化，流量獲取成本持續走高?！?/strong>
可見，即便手握優質客戶資源，兩家企業仍難以完全抵御市場整體調整帶來的系統性風險。
有資深業內人士分析指出，兩家企業選擇從新三板摘牌，既是應對短期業績壓力、減少公開市場合規成本的務實選擇，也折射出行業已從規模擴張階段進入深度整合期。企業必須由“流量運營”轉向“價值深耕”，在內容能力、技術實力與品牌服務深度上構建堅實壁壘。
未來，如何拓展更具韌性的盈利模式，將是多麥股份、五五科技乃至整個行業必須回答的核心命題。
